РОЛЬ И Факторы его изменения. методика расчета их влияния
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:
|
Совокупный капитал
|
ROE = ROA x MK, или
|
Прибыль после уплаты налогов
|
Прибыль после
= уплаты налогов Х
Совокупный капитал
где МК — мультипликатор капитала (финансовый рычаг).
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного
капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.
Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб. совокупного капитала на каждый рубль собственного,
чтобы уровень ROE достиг
30%. Если ожидается, что ROA снизится до 10 %, то для достижения ROE в 30 % необходимо на каждый рубль собственного капитала иметь 3 руб. совокупных активов.
Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:
ROE = Rpn х Коб х МК.
Рентабельность продаж (Rpn) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.
Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия,
мультипликатор капитала — политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.
Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE:
|
Показатель |
Прошлый год |
Отчетный год |
|
Балансовая прибыль, млн руб. |
15 000 |
20000 |
|
Налоги из прибыли, млн руб. |
5250 |
6800 |
|
Прибыль после уплаты налогов, млн руб |
9750 |
13 200 |
|
Чистая выручка от всех видов продаж, млн руб. |
75 000 |
102 000 |
|
Общая среднегодовая сумма капитала, млн руб. |
40 000 |
50 000 |
|
В том числе собственного капитала, млн руб |
21 880 |
25 975 |
|
Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, % |
24,375 |
26,4 |
|
Рентабельность продаж после уплаты налогов, % |
13,0 |
12,94 |
|
Коэффициент оборачиваемости капитала, % |
1,875 |
2,04 |
|
Мультипликатор капитала |
1,828 |
1,92 |
Рентабельность собственного капитала после
уплаты налогов, % 44.56 50.82
Общее изменение ROE: 50,82-44,56 = +6,26 %; в том числе за счет изменения
а) рентабельности продаж:
(12,94-13,0) х 1,875 х 1,828 = -0,21%;
б) оборачиваемости капитала:
(2,04-1,875) х 12,94 х 1,878 = +4,01%;
в) мультипликатора капитала:
(1,92-1,828) х 2,04 х 12,94 = +2,46%.
Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном благодаря ускорению оборачиваемости капитала и повышению уровня финансового рычага.
Углубить анализ ROE можно за счет более детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели по схеме 2.